近期印度货币卢比出现了大幅贬值，汇率不断挑战其历史的低点。仅在7月份就至少两次向下突破80卢比兑1美元的关键点位，直到印度储备银行直接出手干预才有所好转，但仍承受着巨大的抛售压力。印度财政部长在提交给议会的一份书面声明中将卢比的贬值归因于地区局势的影响、原油价格的飙升，以及全球货币政策收紧等因素。简而言之，印度将卢比兑美元走弱的原因全部归结于外部的影响，但事实真的如此吗？
印度是世界第三大石油进口国，当卢比贬值时，它购买石油的成本就会变得更高。因此，较高的能源价格会对卢比产生连锁反应，按照计算，原油价格每上涨1美元，印度的进口账单就会增加21亿美元。但是实际情况更为复杂，自3月份以来，印度从俄罗斯进口的石油量大幅增加，且价格明显低于国际原油报价。仅在6月份，俄罗斯对印度的原油供应达到了每天近万桶，高于5月份的每天80万桶。
7月份印度央行出台了“卢比结算令”，这一政策将允许印度在国际贸易结算中使用卢比。这将有助于实现印度货币国际化的长期目标，这一结算令显然对卢比维持其价值有利，因为结算需求的上升意味着经常账户交易的外汇需求下降。同时，印度也在加大双边结算的力度，加大与邻国，与那些无法获得美元资金或暂时处于国际贸易机制之外的贸易伙伴进行结算。
当然愿望都是美好的，印度出台了卢比结算令，而俄罗斯正在执行卢布结算令。所以，印俄两国在结算时到底以谁为主呢？此外，印度从俄罗斯进口大量的原油，但印度却没有足够对等的商品出口到俄罗斯，贸易上的不对等也导致卢比结算受阻。正因如此，近期也出现了一个奇怪的现象，印度最大的水泥企业在向俄罗斯购买煤炭时，居然使用人民币来结算。根据当前的国际形势，未来的国际支付必将走向多元化，这也为人民币国际化提供了一个很好的机遇。
美联储不断的加息，加速了美元的回流，新兴市场都面临了较大的资本外流压力，印度当然也不例外。今年7月迄今，印度股市已经经历了亿美元的净海外资金流出，在除日本外的亚洲经济体中位列第二。除此之外，大宗商品价格上涨、供应链中断以及货币政策收紧，印度经济已经处于相对艰难的时期。今年印度的国际收支赤字将达到亿到亿美元。与此同时，印度的外部收支状况正在恶化，这导致经常账户赤字扩大。为了捍卫卢比的价值，印度央行最近宣布了一系列旨在鼓励资本流入的措施。这些措施包括放宽对外国存款的管制，放宽对外国投资流入债务市场和对外商业借贷的规范等。
造成卢比贬值的最大外因就是美联储加息导致的美元大幅升值，随着美元利率的持续上升，受益于利差和政策差异的影响就更大，美元和卢比之间的利率差异也会更高。尽管卢比目前表现不佳，但与曾经出现的“缩减恐慌”相比，当前的贬值仍处于可控区间。但随着全球形势继续动荡，卢比在未来几个月仍将面临进一步下行的风险。高盛表示，美联储收紧货币后，全球资本流动将会放缓，连续两个月出现经济萎缩的美国也面临着经济衰退的风险，印度的国际收支现况将再次被打破，变得更具挑战性，未来卢比仍具备继续走弱的条件。1美元兑80卢比这道关卡可能会“一击即破”，卢比结算令也未必能力挽狂澜。
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