资本市场不相信眼泪，但一直有鳄鱼的眼泪。
青山镍爆出后，再次把套保推上热度。青山这次，其实说是套保，是有点勉强的。现在虽然有了逆转，也只是不至于把底裤输光。更是暴露了一些问题，有些雷其实是大家才过得，并没有留给大家一丝警示。
资本市场的记忆，只存在巨亏的那一刻。擦干眼泪后，后人还会前仆后继。
90年代末到现在，内资在资本市场上的对决，基本是完败收场。亏损额度，至今没有具体数字，总之很巨大就是。
这篇文章，梳理一下多空对决。那些年，我们被外资……
1.年，完胜大空头
年8月28日，恒生指数收盘报点，两个礼拜之前的8月13日相比，上涨了点幅度为17.55%。时任香港财政司司长曾荫权宣布，打击国际炒家、包围香港股市、货币保卫战中，香港政府完胜。
这一天，对于国际投机者来说，这是一个难忘的日子。如果8月28日开盘，香港股市、回事能稳住高点。国际投机客将会损失数十亿的美元，相反如果下跌将会被空头收割，港府全部投入石沉大海。
这一场不见硝烟的战争，香港全省结束。
这场战役，在96年资本大鳄开始布局。利用香港资本市场的规则，资金不断买入做多，不明真相的散户纷纷跟随入场，一场大牛市即将上演。赚钱效应带动下，香港股市泡沫生成。年上半年，股市进入疯狂阶段。管理机构不断发出理性投资警示，但是这些早被金钱诱惑下淹没。
国际炒家的布局结束，此时他们瞄准了一个漏洞，那就是港府的外汇储备不足。也就是说，一旦泡沫巨大，国际热钱撤退港币将会面临巨大贬值甚至是崩溃。同时，他们也忽略了一点，国内外汇储备规模，这是胜败的关键。
香港的货币政策，是锚定美元的。此时美联储为了自身经济安全，采取了低利率货币政策，这个和目前没有什么区别。由于跟随美联储，宽松背景下香港出现了经济过热。另外，97回归后，兑现了全部许诺，进一步推升了金融市场和房价。
97年国际炒家完成了东南亚金融收割，目光瞄准了泡沫繁荣的香港，于是准备对香港出手狙击。统一调配之一，10月做空活动中，就把恒生指数砸了点。随后又动手几次，无不获利而归。
决战一触即发。
首先，卖空港币，换入美元，同时做空港币期货。然后散发利空，制造港币大贬值的氛围。此时，如果港府维护汇率，短期的利率上调，就会造成短期资金面紧缺，传导到资本市场会引发楼市、股市的下映压力。
其次，沽空股指。当一些列完成，散户完成多转空，股市就会单面下跌。
最后，恐慌盘出现，港府应对不暇，资本获利出局。
年8月，外汇市场交易猛增，同时谣言四起。国际炒家四处点鬼火，扇阴风作用下，恒指8月中旬跌倒了点，市值蒸发了2万亿港币，同时港币汇率下跌。而这些，都是东南亚国家的翻版，一切朝着空头大获全胜的方向发展。
这个战役，国际炒家算盘是外汇储备不足，唯一的变局也是外汇储备变量。而当时的祖国，已经有了相当厚的家底，当然是对着几个炒家来说，于是就有了开头的那个结果。
这一战，大获全胜。
2.铅，被收割
国际资本在香港兴风作浪的时候，湖南一家金属企业的套期保值操作，拉开了第一个被国际资本收割的历史。
株冶集团，前身为株洲冶炼厂，是90年代末国内最大的铅锌出口企业。作为一个大宗商品出口商，利润波动会吞噬生产利润，刚和世界接轨的企业，都会引入期货市场套保操作。
比如年产量30吨产能，在期货市场上买空单。这样，价格跌了，期货空单收益弥补损失；价格涨了，现货可以弥补期货损失。
期货，是现货的保险。估计上学的时候，大学老师都教过你，就是这个意思。
年后的两年时间，国际铅锌价格大跌，最高点跌倒了附近。作为一家生产企业，在期货市场上做空，是主要套保手段。也就是这个下跌，让株冶的空单收益很肥。
人疯狂的时候肯定是顺风顺水，此时试把天地换新颜的雄心壮志，就是庆祝酒的下酒菜。
甚至，觉得整个企业的存活，都是套保操作的功劳。人这时候，会忘记所有忠言逆耳，甚至还会在荷尔蒙的刺激下，杀红了眼！
时间来到年，套保操作者认为，此时还会下跌。加大空单，会带来更大的回报。
株冶集团当时的产能是30万吨/年，空单最大开到了45万吨。
此时，一场灾难已经降临，疯狂的参与者早已沉寂在胜利喜悦，哪会想一旦价格下跌会如何？
好比一个猎人，面对一头狼块的收购价格，遇到狼群后想到的是可能会赚很多钱。唯一忽略的是，这些狼足足有几十头，大人心中想的是突围，小孩看到的是一狼可以卖很多钱。
此时
