盈利能力改善是公司业绩增长的主要因素
1-9月,天士力实现营业额和净利润93.8亿和12.2亿,分别同比增长1.9%和6.9%其中,医药工业和商业分别实现收入46亿和47亿元,按年增长4.2%和-1.2%前者增长放缓主要受中药行业整体政策环境偏紧及医保控费影响後者下降主要因公司减少药品调拨业务,加强了医院等终端销售不过,近几年省级招标速度低於市场预期,未来招标提速有望带动公司重新增长
业绩增速放缓
10月份,公司还出资1000万美元占天视珍33.4%股权,并将引进韩国genexine公司的5个在研长效蛋白类新药的中国权利或全球权利目前,3种药物已经进入临床研究或即将进入临床研究,2个获得临床前全球专利,前景较为广阔
复方丹参滴丸於2012 年8 月开展全球多中心随机双盲安慰剂对照试验丹参川芎嗪怎么读,fdaⅲ期临床试验在9 个国家的127 个临床中心顺利开展目前预计2016 年上半年即将完成ⅲ期临床,或预示复方丹参滴丸迎来第三轮快速增长
前景仍乐观
2015年下半年,天士力持续布局生物药领域发力,8月份与亿胜生物签署关於重组蛋白药物战略合作框架协定,有望凭藉完善的心脑血管销售网路和市场运营能力,为生物药新品嫁接公司的行销优势,实现协同效应医药工业毛利率提升了1.27个百分点,达到71.95%,因三七原材料价格下滑商业毛利率则得益於业态优化提升1.56个百分点,达到7.43%
公司系中药国际化领军企业之一,虽然短期经营承压,但复方丹参滴丸海外认证通过是大概率事件,亦是行业重大事件及公司重大催化剂另外,良好的产品梯队储备和优秀的管道能力将驱动公司增长,丹参川芎嗪外延并购亦值得期待我们给予公司对应15 年每股收益30 倍估值,目标价为45.5 元人民币,维持“买入”评级(现价截至2 月19 日)
中药国际化平台价值初显
持续布局生物创新药
总体而言,这将扩展公司产品线,提升其长期综合竞争力
此外,穿心莲内脂、水林佳、注射用丹参多酚酸也已开始准备fda 临床研究工作总体上,公司於中药国际化具备领先经验,不仅本身产品将迎来全球化的市场,公司亦有望将其打造成国内中药企业国际化的平台,实现进一步增值值得指出的是,11 月份公司即与广东太安堂战略合作,就太安堂产品麒麟丸在美fda 认证、产品行销、股权投资等领域开展长期合作,已彰显公司於中药国际化领域的领先地位
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