钨钼板块:行业短期受宏观经济和供给增加影响较大三季度,钨下游需求无明显好转,钨精矿价格环比二季度继续回落,并带动apt、钨铁、钨粉等下游产品价格下跌(钨精矿下跌1.06%、apt下跌2.36%、钨铁下跌4.53%、钨粉下跌5.17%)从长期看,钨作为中国的优势资源,需求一直保持稳定并有一定的增长今年价格下跌主要是受到伴生矿产量增加与下游需求低迷叠加的影响,此外五矿收储规模低于去年同期也导致了价格回落我们对钨行业前景看好,并认为公司在硬质合金领域的龙头地位可以部分规避钨价下跌对盈利的影响
公司医药工业业务保持平稳增长,前三季度实现收入83亿元,同比增长2.7%公司继续推行重点产品聚焦战略丹参粉的作用,前三季度64个重点品种实现收入49亿元,同比增长4.2%,全年销售额过亿的品种有望达到24个;毛利率65.65%,同比提升2.6个百分点
云南市场的快速增长以及销售费用核算调整等因素使得公司净利润实现较快提升2014 年1-9 月,公司实现营业收入7.94 亿元,同比增长6.37%;实现归属于上市公司股东的净利润3296.12万元,同比增长23.79%,基本每股收益为0.15 元,符合我们的预期其中,公司第三季度实现营业收入2.92 亿元(yoy+10.28%);归属于上市公司股东的净利润790.11 万元(yoy+43.94%)具体分析促进增长的因素,我们认为:一是云南来思尔通过进一步完善以酸奶等高毛利产品为主导的巴氏奶销售网络的培育和发展,产销量稳步提高特别是今年的新品推广较成功,使得收入及利润均比上年同期有了较大幅长期服复方丹参滴丸度的提升,云南市场前三季度为公司贡献了约2.5 亿元的收入,以及过千万的利润二是因销售核算模式的调整,使得公司的销售费用持续下滑1-9 月,公司的销售费用率为13.94%,同比下降了3.24 个百分点
我们预计公司乘车胶自2015年开始将大规模应用于东方日产等合资车企的乘用车整车领域,逐步替代跨国企业,进入400亿整车用胶巨大市场预计公司2014-2016年的eps分别为0.69、1.02、1.39元,增速为31%、49%、35%给予公司2015年业绩30倍pe估值,低于可比公司平均估值,目标价30.60元,首次覆盖给予“增持”评级
(三)长期仍有待观察公司收购方向
1-9月,公司综合毛利率35.53%,同比提高2.34pct;q3毛利率继续上升,达到37.39%,同比增3.99pct,环比继续提升1.74pct,主要系公司在新客户开发(尤其高端客户增多)、复方丹参滴丸说明书研发能力提升、“包装一体化”服务模式的持续驱动
(1)2014年1-9月营收11.25亿,同比增23.41%;营业利润2.21亿,同比增53.98%;净利润1.82亿,同比增加50.35%
(一)电商发展超预期
公司发布2014年三季报,业绩符合预期
股价催化剂:公司在行业资源整合方面有新的成果
贵州拜特业绩好于承诺,维持增持评级1-3季度收入25.7 亿元,同比增22.6%,归母净利润4 亿元,同比增30.2%,符合预期,扣非增56.3%并购公司贵州拜特继续强劲增长,成为业绩提升主要动力继续看好公司整合平台的长期价值维持2014~2016 年eps 0.67、0.85、1.01 元(未考虑定增摊薄),维持目标价21 元,对应2015 年pe 25x,维持增持评级
类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司
类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司
3投资建议
乘用车整车用胶潜丹参片有什么作用在市场空间高达400亿,国内优势企业有望受益我们测算,国内乘用车整车用胶潜在市场空间高达400亿元合资、外资车型在国内乘用车销售占比不断提高,目前跨国企业如汉高占据80%以上的市场份额随着国内自主品牌技术水平的提高,具备核心技术、通过客户认证的国内胶企有望逐步实现进口替代,进入乘用车整车胶巨大市场
智慧能源:电商平台继续发力
我们维持盈利预测不变,预测公司2014-16年eps 分别为0.92/1.07/1.28元,根据瑞银vcam(wacc8.2%)贴现现金流模型得到目标价18元,维持“买入”评级
下游需求大幅萎缩
类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司
文化传媒领域收购进程未达预期;原奶价格大幅提升;食品安全问题等
公司发布2014 年第三季度报告
事件:厦门钨业发丹参粉的用量布三季报,1-9月实现营业收入60.62亿元,同比增长5.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2.12亿元,同比增长8.68%;基本每股收益0.311元,业绩符合预期
公司医药商业业务继续表现良好,前三季度实现收入608亿元,同比增长21%,毛利率5.98%单季度来看,三季度实现收入223亿元,同比增长32%,我们估算刨除新增并购因素外,公司分销业务仍保持了18%左右的快速增长自今年以来公司在医院供应链管理、新客户开发等方面做了大量工作,效果良好,受益于此,公司分销业务增速逐季提升
资产负债表及现金流量表项目来看,2014年9月底,公司应收账款额3.96亿,较2013年底增8.27%(同比则是增22.73%);存货额3.00亿,较2013年底增21.52%(同比则是增66.69%,主要系收入增长带来备货增加,以及金之彩并表贡献).1-9月,公司经营活动现金流量丹参片作用净额2.16亿,同比增34.12%
1我们的分析与判断:
类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司
医药工业:增长平稳,产品聚集战略继续推进
1-9月,公司管理费用同比增31.60%,主要系报告期内研发支出较上期增加及金之彩并表所致;财务费用同比大幅减少994.32%,主要系资金利息收入增加及汇率变动所致;营业外收入同比增99.38%,主要系获得的政府补助增加及金之彩并表所致毛利率的提升,销售、财务费用的明显下滑等共同驱动净利增速明显高于收入
1-9月收入的持稳增长,我们认为仍主要系东莞美盈森、苏州美盈森两子公司订单量增加(其中,2014年上半年的明细数据显示,东莞美盈森收入同比增14.10%、苏州美盈森增30.91%,但重庆美盈森下降26.48%,低于预期),以及金之彩并表(2013年11月即并表)所致在新客户复方丹参滴丸吃几粒开发上,公司继续实施“积极开发多领域高端客户,包括智能终端、电子通讯、化妆品、可穿戴智能设备、保健品等品牌消费品以及其他类高端客户”的市场开发战略,先后获得了中兴移动、吉瑞科技、zara、harman、艾默生环境(苏州)、scotts、lowes、shell等在内的众多高端客户的包装产品供应资质公司高端客户资源的进一步丰富,为公司未来的持续快速增长奠定基础;同时,公司新开发高端客户分布不同领域,也打开市场空间,促进公司销售体量的提升
美盈森:东莞与苏州子公司,以及金之彩并表,共驱业绩继续明显增长
类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司
2014 年,公司跨界进入影视文化领域,先后对御嘉影视、盛世骄阳以及北吃丹参滴丸的副作用广高清发起收购我们认为,这三家收购标的基本已涵盖了影视行业内从上游发行制作,到中游版权所有及推广销售,直至下游终端播放平台在内的全产业链领域预计未来这部分业务将成为公司利润的重要来源
厦门钨业三季报点评:跨越行业周期实现盈利增长
医药商业:分销业务继续改善,三季度表现喜人
2、投资建议:
盈利预测及评级:预计公司14-16年eps0.73元、0.96元、1.01元,继续给予“增持”评级
康恩贝:丹参川芎嗪高增长,自身品种有提升空间
风险因素:承接下游客户订单进程上的不确定性
4风险提示
点评:
而公司为部分董监高及核心骨干人员(总计198人)融资增持公司股份,成本价11.63元,股份数量859万股,且业绩目标超预期,则进一步彰显公司管理层对未来发展信心
公司通过东风丹参粉的副作用日产等重要客户整车用胶供应链,预计2015-2016年公司汽车领域增速在60%以上我们认为,东风日产将在2015年开始逐步使用公司的车用胶进入东风日产供应链后之后,表明公司相关技术已经达到了国际领先水平,别的合资车企对公司车用胶的认证有望提速我们测算,公司2015年乘用车整车用胶销售收入有望实现100%增长,相应带动2015-2016年公司汽车领域增速在60%以上
此外,虽然公司10月10日终止了筹划发行股份购买资产事项,但是我们认为“内生+外延”的战略未变,未来仍存在进一步整合的可能我们预计2014-2015年,公司收入额分别为16.46、20.98亿元,同比分别增26.0%、27.5%;净利润额分别为2.65、4.27亿,同比增52%、61%,eps分别为0.37、0.60元,当前股价对应pe分别为36.2、22.5倍维持推荐评级
皇氏乳业:乳业+传媒双主业齐升丹参多酚酸盐50mg,开启新一轮成长空间
电池材料板块:行业前景好,但利润贡献有限随着新能源汽车的推广,锂电企业经营向好,公司锂离子电池材料竞争力强但是由于行业竞争激烈,该板块毛利率偏低我们认为,未来该板块主要为公司贡献收入
稀土板块:福建省稀土整合平台三季度,稀土市场需求继续低迷,价格继续下跌由于公司稀土原料主要通过外购,如果价格继续回落,将会导致存货减值损失增加作为福建省稀土整合平台,稀土集团的组建方案已经获得工信部的备案同意,看好公司在福建省稀土领域的龙头地位我们认为,未来该板块主要为公司贡献收入,盈利好转取决于稀土价格走势和下游需求好转
目前公司对御嘉影视的收购已于9 月25 日获证监会有条件通过,预计今年12 月并表将复方丹参滴丸说明书是大概率事件公司承诺御嘉影视2014—2017 年归属母公司所有者净利润将分别不低于6,500、8,775、11,846、15,992 万元,仅此一项,按摊薄后股本计算可分别贡献eps0.24、0.33、0.45、0.60 元此外,我们尤其看好盛世骄阳这一拟收购标的的资质盛世骄阳现已与国内外近200 家知名影视制作方缔结合作关系,独家拥有国内外影视剧超过30,000 集,在新媒体市场的版权及渠道占有率高达80%以上,在国内主流视频网站的覆盖率达98%以上我们认为,随着目前国家对版权保护的执法力度越来越严格,未来部分地级电视台、网络视频播放、手机客户端等终端播放平台对版权的需求量将越来越大盛世骄阳作为在新媒体版权及渠道领域拥有极高市场份额的企业显然已领先一步,未来发展潜力巨大进一步考虑到盛世骄阳所丹参片泡水喝的功效拥有的超过3500 万客户群体,结合北广高清6700 万的客户(与盛世骄阳未重叠),最终可达到超过1 个亿的终端客户群我们判断,一旦未来收购顺利达成,这一上下游的整合效应将十分显着
风险提示:整车用胶市场开拓不及预期;产品竞争加剧导致盈利下滑
4风险提示
高溢价转让北京嘉林1.1%股权公司受让嘉林1.1%股权的目的是寻求进一步的合作,绿叶制药的高价收购增加了合作的难度,此次公告转让,最终也兑现约3000 万投资收益公司“内生+外延”的发展战略继续推进,资金方面,定增21 亿有望在年内获批
房地产板块:主要的利润贡献由于厦门特殊的地位位置,当地房地产市场受政策影响较小,加之国家放松房地产调控,未来该板块将继续成为公司主要的利润来源公司在售的项目包括“复方丹参片说明书海峡国际社区”、“鹭岛国际社区”、“海峡国际湾区一期”,由于公司项目储备丰富,我们预计2014年房地产项目结算金额与2013年持平
内生外延助力公司持续转型,电商业务突飞猛进;赢利点扩增和业务协同效应提升预计公司2014-2016年eps分别为0.37、0.63和0.83元对应目前pe为28x,16x和12x,考虑到公司的内生外延和电商平台,估值水平较低,维持推荐评级
估值:目标价18元,维持“买入”评级
跨越行业周期实现盈利增长,非公开增发获通过受到金属价格下跌的影响,三季度公司收入和利润环比回落4.03%和34.04%由于公司较好的成本控制,单季毛利率与二季度持平从1-9月情况看,在金属价格回落、行业盈利下滑的背景下实现业绩增长,主要源于公司完整的产业链优势和多元化的布局公司非公开丹参多酚酸盐粉针剂增发已获证监会审核通过,这将有助于改善资本结构,为三大业务板块(钨钼、稀土、电池材料)提供资金支持
公司发布三季报,2014年前三季度实现营业收入687亿元,归属母公司净利润19亿元,扣非后净利润17亿元,分别同比增长18%、16%、8%,略超我们和市场的预期公司三季度表现出色,营业收入、扣非后净利润分别同比增长28%、13%,相比中报数据(14%、6%)改善明显我们认为公司新管理层实施的一系列改革已经初见成效,看好顺利完成收入、利润双位数的增长目标
1事件
我们认为,因为此前在一线市场推广摩拉菲尔遭遇激烈竞争失利,公司现正处于费用收缩与恢复性增长阶段,从目前情况来看进展良好公司现阶段仍十分看好城市奶未来的市场前景,特别是现正在全国热销的常温酸奶及活性乳酸菌饮料两款产紫丹参的作用与功效品已取得良好成效,目前正成为公司一个新的增长点我们预计,皇氏未来将有望成为广西及云南地区的乳制品龙头企业
投资要点:
(三)业绩受累基建和房地产
(二)传媒业务开启爆发式增长
2我们的分析与判断
三季报:前三季度实现收入79.9亿元元,同比下降4.28%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长17.47%;扣非后净利润1.8亿元,同比增长6.9%产生的现金流量净额2.6亿元,同比减少49%
(二)转型条件更为成熟
前三季度实现eps0.71元,略超我们和市场的预期
(3)公司对2014年1-12月的净利增速预计为(40%,60%)的区间
投资要点:
丹参川芎嗪高增长,贵州拜特成为公司主要的增长引擎1-3 季度丹参川芎嗪增速约30%,贵州拜特q3 贡献净利润超过5000 万,前三季度累计贡献净利润约8500 万,好于业绩承诺,已成为公司目前主要的增辅仁丹参舒心胶囊长引擎目前县级医院渠道和部分区域覆盖率仍有较大市场提升空间,预计丹参川芎嗪未来3 年保持25%增速
2我们的分析与判断
上海医药:商业表现良好,业绩增速继续回升
1事件
风险因素:主要产品价格波动;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落
我们认为,公司短期的主要看点还是在于影视文化领域的收购进程如果拟收购的三家公司最终都能顺利并表,那么,对公司短期的业绩增厚将十分显着,长期发展则取决于公司未来多元化经营的发展方向总而言之,公司未来成为拥有乳制品生产销售、文化传媒并行的双主业上市公司已是大势所趋
国家固定资产、房地产投资增速放缓,行业增速由去年11%,下降到今年的6%公司电缆产品销售受大环境影响,公司三季度单季利润同比增长17%,龙丹参针的功效与作用头优势明显由于三季度旺季已过,公司实现扣非后净利润1.8亿元,我们下调全年的盈利预测至3.6亿元(原值4.6亿元).
3投资建议
回天新材:整车用胶放量在即,高速增长可期
类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司
(2)当季拆分来看,q3收入4.00亿,同比增22.47%;营业利润0.88亿,同比增加60.97%;净利润0.71亿,同比增加50.55%
从纸包装行业来看,近十年的年均增速达20%,目前纸包装市场空间已达数千亿元,且仍在持续增长在次广阔市场空间的背景下,公司作为行业龙头,通过“内生性增长和外延式扩张”相结合的增长模式,正努力打造未来百亿级规模的包装企业集团在毛利率方面,除了公司具有研发设计、一体化服务等优势之外,东莞、苏州等子公司毛利率仍有进一步提升的空间
类别:公丹参多酚酸盐的作用司研究机构:瑞银证券有限责任公司
公司自身品种有待营销整合发力由于销售公司整合调整等原因, q3 前列康和天保宁收入有所下降,汉防己甲素增速30%+,肠炎宁增速约20%,珍视明持平,牛黄上清增速10%+,阿乐欣增速约10%
公司预计2014 年归属于上市公司股东的净利润同比将增长40%-70%考虑到御嘉影视有望于12 月纳入公司合并报表范围,将带来部分收益(仅计入资产交割日后的净利润)暂时仅考虑这一例收购事件,我们预计,公司业绩未来增长确定性较高然而,不同于半年报点评时按照备考净利润计算,预计2014-15 年按收购完成后最新股本(2.66 亿股)计算的eps(摊薄)为0.21/0.52 元
2012年证监会已公司涉嫌信息披露违法为由立案,近日结案,违法事实不成立公司在股权融资方面的限制解除在解除复方丹参滴丸吃多了之前公司股权融资途径受限,公司通过并购实现转型智慧能源专家的战略目标可操作性大幅受限,解除之后,公司可以通过增发、换股等多种更灵活的方案实施并购活动智慧能源的转型之路更为通畅
风险提示:丹参川芎嗪增速低于预期;整合效果低于预期
(责任编辑:df146)
(一)公司乳品业务保持增长态势
远东买卖宝公司1-9月份收入10.19亿元,同比增长104%三季度单季收入4.37亿元,同比增长107三季度单季月平均盈利66万元,与上半年月平均盈利293元相比下降77%,原因在于公司降低供应商在平台交易的中间费用,毛利率有所下降,但销售收入高速增长,这也是电商平台的精髓所在电缆行业规模大(超过一万亿),平台粘性高,公司支持力度大,我们看好公司电商平台在风口的爆发
白癜风应该如何治疗乌鲁木齐白癜风医院
