风险因素:
2)中华医学会精神病学分会发布的数据显示,我国有45%的人存在睡眠障碍,按照我国人口计算超过5亿人,2009年我国镇静催眠药市场规模达到74亿元,其中脑白金销售额已突破10亿元
投资建议:
养血清脑以四物汤为基础补血活血,配伍活血通络、平肝潜阳、阵痛安神的药物,用于血虚肝旺所致各种头晕头痛、眩晕眼花、心烦易怒、失眠多梦,拥有庞大的患者基础:
养血清脑将成为销售超20亿品种
1)中药注射剂不良反应事件;2)药品降价,反商业贿赂等政策影响;3)中药材及辅料价格大幅上涨;4)fda认证存在不确定性
评论:
预测2012～2014年eps为1.5/1.97/2.47元考虑到fda认证强化国内学术推广且可能打开国际市场,二线潜力品种云集,手握两大中药注射剂明星品种、两个基本药物独家品丹参茶的功效与作用种,业绩存在超预期可能,考虑集团化药资产注入预期,则可能增厚2013年eps约0.2元,给予2013年40倍pe,目标价78.8元,维持“买入”评级
3月15日卫生部发布了《国家基本药物目录(2012版)》,公司除复方丹参滴丸继续保留在目录内,目前销售额第二大的品种养血清脑此次也入选了新版目录
另外,近日我们调研了上海绿谷,该公司生产的丹参多酚酸盐与天士力的丹参多酚酸类似,与绿谷管理层交流后,我们对天士力丹参多酚酸的市场前景有了更坚定的信心
1)中华医学会疼痛学分会的数据显示,中国18-65岁人口中,原发性头痛发病率为23.8%,我国因原发性头痛诊疗每年需花费1214亿元人民币中美史克2009年推出芬必得新头痛装拓展细分市场,2011年芬必得年销售额约5亿元
养血清脑颗粒是天士力的独家品种,在复方丹参含片说明书此之前已经进入10个省的基药增补目录,此次进入新版国家基药目录,将会极大地推动该品种的市场销售目前养血清脑的产能问题通过对原有生产线进行改造得到部分解决,新建的中药提取车间预期在年中可以投入使用,颗粒剂车间预计在年底投入使用
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