首次覆盖,给予“推荐”评级:公司优势品种众多,招标提速背景下,公司大量品种中标地区有望扩大,将带来增量收入;速效救心丸、清咽滴丸等低价药产品有望持续提价;公司上市以来首次定增释放积极变革信号;国企改革将提升公司的内生活力预计2015-2017年的eps分别为0.58元、0.70元和0.86元,对应pe分别为37x、30x和25x,首次覆盖,给予“推荐”评级
自营利润同比增长10%,回款情况良好:2014年,公司收入同比增长18%,其中,预计工业收入增长约9%,商业收入增长近25%;公司实现净利润3.58亿元,同比增长2%,扣除对中美史克等参丹参粉的正确吃法股公司的投资收益,公司实现自营利润3.29亿元人民币,同比增长10.06%,保持了近年较为稳定的发展态势;扣非净利润同比增长18%,经营性现金流量净额同比增长34.4%,回款情况良好
事件评论
速效救心丸有望持续提价:2014年,预计速效救心丸增速超过5%,增长放缓主要受到提价控货影响速效救心丸为独家基药且是基药,目前全国已有20多个省市启动低价药品的招标,招标模式大都为直接挂网采购,其中内蒙古、湖北、宁夏、甘肃四省已经完成低价药品的招标并开始执行公司150s规格的速效救心丸(主要在医院渠道销售)在内蒙古、甘肃的中标价格已从之前的平均中标价25.5元提高到35元/盒,提价幅度近40%随着低价药招标采购的持续进行,速效救心丸150s在其它地区的中标价均有望跟随提价,预计在ot丹参山楂粉c渠道销售的120s、180s规格也将同步提价由于提价后速效救心丸日用金额仅有3.5元,距5元的低价药标准仍有43%的提价空间,未来仍有望持续提价速效救心丸在心脑血管领域具有极好的安全性和有效性,刚性需求旺盛,我们判断提价并不会影响速效救心丸的销售,而提价后经销商及终端销售积极性将明显增强
事件描述
中新药业发布2014年年报:实现营业收入70.87亿元,同比增长17.92%;归属于上市公司股东的净利润3.58亿元,同比增长1.71%,eps为0.48元;扣非净利润3.43亿元,同比增长18.43%;拟每10股派发红利1.5元(含税)
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